一周市場回顧

 

 市場延續溫和回升,兩手準備“跨年波動”

 

上周市場延續溫和回升趨勢,主要指數多數上漲。

 

上周市場的諸多利好因素包括:

 

1)中美兩國領導人進行了視頻會晤,市場預期偏積極;

2)美國際貿易法院就對雙面太陽能組件關稅問題正式做出了恢復關稅豁免權并下調201關稅利率的裁決;

3)周三國常會決定“設立2000億元支持煤炭清潔高效利用專項再貸款,促進綠色低碳發展”。

 

臨近年底,當前A股市場分子端(經濟和企業盈利)下行預期充分,而分母端(流動性)寬松預期加碼疊加風險評價邊際下行,跨年行情有望徐徐展開。

 

從投資布局機會上看,未來市場或將會進一步沿著“逆周期穩增長”、“流動性改善下科技趨勢估值擴張”兩條主線運行,可以兩頭布局,以應對年底到明年春節前的“跨年波動”。

 

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(數據來源:Wind,截至2021年11月19日。風險提示:我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)

 




一周熱點回顧

 

 

10月經濟數據亮點缺乏,消費顯邊際改善

 

11月15日,國家統計局公布10月份工業增加值、投資、消費等宏觀數據:規模以上工業增加值同比增長3.5%,前值3.1%;社會消費品零售總額同比增長4.9%,前值4.4%;中國1-10月城鎮固定資產投資同比增長6.1%,前值7.3%。

 

工業和消費邊際改善,地產投資繼續下行,基建轉正,制造業投資仍處于相對高位。

 

具體來看,10月份工業與服務業生產增速均邊際修復。前者主要受益于拉閘限電的邊際緩和以及保供的持續推進,10月工業增加值結束下半年以來的持續下行走勢。后者主要是體現國內疫情后邊際緩和,考慮到國慶后10月底到11月初疫情整體又處于爆發態勢,新一波本土疫情的影響或尚未在10月完全反映。

 

固定資產投資方面,地產投資繼續下行,開發端僅竣工面積增速略企穩,但購地和新開工下行明顯;基建投資初步回升,但絕對增速仍偏低、弱于其他需求變量;制造業投資繼續改善,其中中游行業投資提速大,下游消費表現分化,汽車與農副行業投資邊際改善,醫藥和通信電子高位徘徊,上游行業投資提速相對落后。

 

三季度貨幣政策執行報告出爐:基調表述“偏寬松”

 

11月19日,中國人民銀行發布了《2021年第三季度中國貨幣政策執行報告》,披露了對經濟、通脹、下一階段貨幣政策思路等方面的看法,博道基金資深宏觀研究員帶來最新解讀。

 

本次貨政報告中,央行對于經濟的描述沒有提“穩中向好”,對于國內經濟而言,其提到“國內經濟恢復發展面臨一些階段性、 結構性、周期性因素制約,保持經濟平穩運行的難度加大”,相較二季度明顯謹慎。

 

貨幣政策的具體中介目標要求是“增強信貸總量增長的穩定性”,“穩信用”的基調非常明確,但具體寬信用主體來看,仍然以結構性為主。

 

通脹方面,二季度執行報告中對通脹的著墨明顯增多,并通過專欄解釋了通脹與貨幣的關系。但本次執行報告對通脹沒有表現出過多關注,總體判斷仍是“通脹壓力總體可控”。事實上三季度以來,一系列保供穩價措施已經取得顯著成效。

 

最后,考慮到明年美聯儲會怎么處理通脹和加息的關系不確定性很大,在這樣的背景下,不管海外如何,我們基調還是沒有變化,保持貨幣政策的獨立性。

 
 

一周資金追蹤

 

外資上周凈流入超百億,連續兩周凈買入新能源

 

上周A股日均成交額為1.1萬億,較前一周有所回升。其中融資資金成交占比回落至3.8%,陸股通成交占比回落至4.5%。

 

成交額前100名個股整體成交占比回升至25%。從板塊上看,TMT、周期、制造板塊成交占比均回落超1個百分點。

 

截至上周末,融資余額1.7萬億,較前一周基本持平。陸股通凈流入111.8億,其中滬股通凈流入0.5億,深股通凈流入111.3億。

 

分行業來看,凈流入最多的行業是電子、電力設備及新能源、醫藥、機械和基礎化工,并且電子和電力設備及新能源的凈流入均超過40億,值得一提的是,新能源板塊已連續兩周獲北向資金凈流入;凈流出最多的行業是非銀金融、建材、農林牧漁、汽車和房地產,并且非銀金融的凈流出接近30億。

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(數據來源:博道基金,截至20211119日,風險提示:我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)
 

 

市場估值分位數
 

中證500指數估值分位仍處于低位

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(數據來源:wind,截至2021年11月19日,風險提示:我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)

 

經歷了市場小幅上漲,中證500指數估值分位數為4.61%,仍處于歷史相對低位。

 

風險提示:本文內容僅供參考,不構成任何投資建議及承諾,非基金宣傳推介材料。股市有風險,入市須謹慎。我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。